57家主营LED上市公司营收超915亿元，持续增长；但平均毛利率却跌破26%，盈利承压，LED行业可谓“冰火两重天”。传统通用照明市场内卷加剧，而Mini/Micro LED、车用照明等高端赛道已成长为确定性增长引擎。行业竞争，正从“规模之战”转向“价值之争”

　　2025年上半年，主营LED业务的上市公司继续保持收入增长态势。根据上市公司财报，2025年上半年，57家主营LED上市公司合计实现营收收入915.59亿元，较去年同期小幅增长5.25%；其中超半数企业保持营收正向增长。从单季度表现来看，第二季度营业收入达到484.72亿元，环比增长12.50%，同比增长4.28%。在业务层面，照明企业加速与人工智能、大数据、物联网等信息技术深度融合，龙头企业通过产品结构优化、积极布局Mini/Micro LED、车用照明等高附加值领域，并持续拓展智慧城市、健康照明、绿色低碳等高附加值应用场景，不断延伸业务边界。

　　尽管营收端保持增长，2025年上半年照明行业整体仍处于承压运行状态，市场竞争持续加剧，企业经营面临多重挑战。成本持续高企、终端需求疲软以及价格战的蔓延不断挤压企业利润空间，预计将加速中小厂商的市场出清，推动行业进一步向头部集中。在渠道、品牌、规模、技术和资金等方面具备综合优势的龙头企业，市场地位有望持续巩固，行业马太效应愈发显著。

　　同期，LED行业呈现“毛利下滑、净利承压”的特征。57家主营上市企业上半年利润总额合计68.44亿元，同比下降6.06%；平均销售毛利率为25.20%，同比下降4.81个百分点。成本压力持续传导至利润端，行业销售净利率和营业利润率仍处于负值区间，分别为-1.13%和-8.85%。尽管超五成企业实现利润总额同比增长，但仍有近三成企业出现亏损。从单季度来看，2025年第二季度利润总额合计34.07亿元，环比微降0.84%，同比下降13.87%，销售毛利与净利率在第二季度均延续下行趋势，反应整体盈利压力仍未缓解。

　　市场结构性分化愈发清晰。依赖传统业务模式的企业正面临较大经营压力，而积极布局新兴赛道的企业则展现出耀眼的表现。与房地产周期高度关联的通用照明及照明工程领域复苏缓慢，持续低迷；相比之下，车用照明、车载显示、Mini/Micro LED以及LED显示等高附加值细分领域增长强劲，正成为推动行业增长的核心动力。与此同时，技术持续迭代以及在商业航天、第三代半导体等新赛道的开拓，正为企业贡献宝贵的新增长动能。

　　从营收增速看，产业链各环节表现差异显著。上游芯片板块营收同比大幅增长22.02%，主要受益于高端市场需求放量、产品价格合理回升以及产能逐步释放；配套材料板块通过业务结构调整与新产品推广，实现15.62%的营收增长；中游封装板块虽有过半企业实现正增长，但整体营收增速仅为3.06%，增速明显落后于上游，反映出该环节在产业链中议价能力有所减弱。下游应用板块整体承压，照明、显示及工程领域营收均出现小幅下滑，增速分别为-0.92%、-0.19%和-0.50%。

　　利润方面，芯片板块以133.74%的利润增幅领跑行业，增长动力一方面来源于Mini/MicroLED、车用照明等高端市场需求放量，另一方面也得益于华灿光电等企业通过优化产品结构和成本控制实现大幅减亏，为板块整体增速提供了重要支撑。下游显示板块亦实现利润快速增长，得益于龙头企业积极拓展海外市场以及虚拟现实、AI等前沿领域的深度融合应用。相较之下，中小企业由于技术创新实力不足、市场拓展能力有限，在市场中表现低迷；此外，配套环节利润增长10.20%，三者共同构成产业增长极。其他环节利润普遍回落，下游应用板块利润总额同比下降10.39%，主要受景观工程与通用照明业务拖累。景观工程领域因基建与地产项目开工不足导致订单萎缩，同时面临成本上升与回款周期拉长的双重压力，利润出现大幅下滑。